记者 李依农 上海报道

当地时间5月31日，美联储发布褐皮书显示，与上一份报告相比，整体经济活动几无变化。四个地区的活动略有增长，六个地区没有变化，两个地区略有下降；随着就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象。整体来看，该份报告再次显示美国经济陷入停滞，增长预期略有恶化。

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与此同时，美国银行业危机的余波仍在持续发酵。美国联邦存款保险公司(FDIC)31日发布的报告显示，第一季度存款外流4720亿美元，创下1984年FDIC开始收集此类数据以来的最大规模。报告还指出，FDIC“问题银行名单”新增4家机构，总数达到43家。这一消息也直接加剧了市场波动，使得银行股于当日全线大幅下跌。

西京研究院创始院长赵建在接受记者采访时表示，眼下美国的银行业危机似乎是暂时告一段落，但长远来看，其面临的隐患、风险或者说根本问题，其实并没有解决。

中国人民大学重阳金融研究院院委兼合作研究部主任刘英在接受记者采访时指出，从多项指标来看，美国经济前景令人担忧，衰退阴云并没有烟消云散，反而更加密集。随着多项数据显示美国经济动能正在收缩，“美国经济目前面临着高通胀、高债务、高风险和低增长的窘境”。

美国经济动能收缩

最新公布的褐皮书显示，尽管联系人仍普遍预计经济将会继续温和扩张，但对未来增长的预期略有恶化。

刘英对记者指出，从经济增速来看，尽管美国经济增长速度仍为正，但无论是从一季度的同比增速1.6%，还是环比增速1.3%来看，都不到上年同期以及上月的一半。

刘英解释道，在美联储连续激进加息10次，500个基点的打压下，经济正在掉头向下。另从经济景气指数来看，美国制造业采购经理人指数PMI连续半年位于50荣枯线之下，而且越来越低。此外，美国的房地产、物流数据等等也都进一步证明其经济动能正在收缩。

与此同时，美国通胀回落速度仍不及预期，并出现重新抬头的趋势。

美国商务部近期公布的数据显示，美国 4 月 PCE 物价指数同比上涨 4.4%，超出预期；剔除食物和能源后的核心 PCE 物价指数同比增长 4.7%，环比上涨 0.4%，均超预期上行，增速创 2023 年 1 月以来新高。

从美国通胀数据来看，物价仍在高位运行。刘英指出，尽管4月份美国CPI降到4.9%，为连续两年首次降到5%以内，但一部分原因是因为上年基数高，二季度去年同期曾经摸到9.1%的高位，所以数据显示回落，而实质通胀则依旧高企。刘英提醒道，4月核心CPI到了5.5%的高位，已连续一年半在5%以上，同时也是连续两个月CPI和核心CPI倒挂。

在刘英看来，美国经济目前无疑面临着高通胀、高债务、高风险和低增长的窘境。

“问题银行”数量增加

在美国经济面临的多重挑战之中，银行业风波带来的压力也不容小觑。

据美国联邦存款保险公司（FDIC）报告称，今年1-3月，财务、经营状况或管理薄弱的银行增加4家，目前总数达到43家。

赵建指出，此次银行业掀起的危机可分为两波——第一波是以硅谷银行为代表的三家银行倒闭，背后的逻辑是资产负债表重定价带来的流动性或偿付危机；第二波则是蔓延到了欧洲的瑞士信贷，欧洲的银行业出现合并。

但赵建认为，欧美国家经常出现金融危机，因此久病成医，在处理上也掌握了一定经验。比如这一次，美联储和FDIC的处置在赵建看来非常得当。他解释道，在时间上，及时地决定在48小时之内接管，因为他们深知金融市场信心和恐慌情绪有很大影响，及时把恐慌源截断，风险就没有散播出去。

但赵建也提醒道，虽然信心和预期暂时稳住，美国银行业危机可能已暂告一段落，但其潜在的风险隐患并没有得到妥善解决。

他指出，银行危机的根源来自美联储快速加息，导致整个资产负债表处于非常不平衡的状态。当前来看，美国银行客户资金的迁徙，即从银行存款转到共同基金，基本上告一段落，但这种风险仍然存在，还未完全平衡。

“在美联储和美国政府强有力的支持下，信心只是暂时稳住了。而这种不平衡、脆弱的状态意味着若未来再发生冲击，银行业恐将迎来第三波危机”，赵健说。

6月或跳过一次加息

褐皮书公布同日，美联储有官员表态暗示，在6月的会议上暂停加息可能是合适的。

美联储理事杰斐逊表示，银行业状况已经稳定，系统仍然具有弹性；在即将召开的会议上若保持美联储政策利率不变，也并不意味着本轮紧缩周期已达峰值。杰斐逊强调，货币政策存在滞后效应，跳过一次加息将使委员会能够等待更多数据出炉。

值得注意的是，同日公布的美国4月职位空缺则从3月份的974.5万意外增加至1010.3万，显示备受美联储关注的就业市场持续强劲。

在矛盾的数据之下，美联储后续的货币政策究竟将如何发展？

刘英指出，美国劳动力市场的韧性目前来看确实处于50年左右低位，仅从失业率数据来看，美国完全可以继续加息。但从经济增长日益羸弱的状态，以及物流、房地产、金融等数据来看，美国的确又需要放缓加息，否则经济将加速下滑，金融风险债务风险可能叠加。因此，结合上述因素来看，刘英认为美国6月份跳过一次加息是比较合适的。

刘英指出，总体来看，美国加息确实应该已接近尾声。从数据来看，由于去年二季度美国通胀高企，使得今年二季度通胀数据在基数效应下不会过于难看，美国可以暂停一次加息；但后续如果通胀依然在高位运行，则不排除美联储“硬着头皮”加息的可能性，因为通胀控制在2%是美联储的首要目标。